000671揭开“漳州发展”嬗变之谜

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“漳州发展”是福建闽南(漳州)经济发展股000671份000671有限公司的简称。6月3日,“漳州发展”以622万元价格买进福建省汽车销售公司80%的股权而成000671为其最大股东;7月份,“漳州发展”将成立仅两个月的漳州为民城000671市废弃物净化有限公司的90.78%股权转让给漳州市城市建设投资开发有限公司。
去年这个时候,“漳州发展”在股评家们的口中还是一匹刚刚进入公共事业板块的黑马。2001年这家公司的前身“福建双菱集团股份有限公司”完成了重大资产重组,彻底退出原有陶瓷制造行业,成功转向城市公共设施建设产业。正在人们还在探讨这家公司如何从制造业成功转型进入公共建设事业的节骨眼上,公司又放弃了垃圾处理产业并进军汽车贸易行业。
“漳州发展”为何如此嬗变?
步入公共领域
“漳州发展”前身“福建双菱”的资产重组是在2001年漳州市公路资产大重组的背景下诞生的。
从上世纪90年代开始,漳州大力投资建设公路,同时也积累了一些债务(包括外债)。到了2001年,漳州市公路建设进入还债高峰。这就催生了2001年漳州市公路资产重组的大举措。这次资产重组涉及1992年以来建设的12个公路项目,负债总额为30.22亿元,而实际公路的总资产仅有22亿元,负债率高达137.4%,解决债务危机的契机就是利用当时国家政策回购境外投资者手中的股权。通过谈判,境外投资者同意出让手中的股权。根据回购协议,一次性支付6亿元人民币回购外方全部股权,这样每年可少支付1.1亿元投资回报,至合同期满累计可以少支付10.176亿元。但是回购股权的资金高达6亿元,到哪里去筹集这笔资金?有关部门想到了上市公司,利用上市公司的信贷融资能力支持回购,就能解决资金缺口的问题。
当时,福建双菱的状况可谓惨淡经营。这家公司主营建筑陶瓷生产及销售,1997年6月26日在深圳证券交易所挂牌上市。上市以来虽然主营业务增长,但增长缓慢,而且盈利能力下降。2001年主营业务收入开始下降,同时盈利能力加速下滑,企业开工不足,生产能力的利用率仅为60%。主要原因是建筑陶瓷行业竞争激烈,价格下滑、成本上升,而且公司销售能力较差,产品次品率高,花样变化不大,跟不上市场发展的要求。这时的福建双菱,也在寻找突围之策。
一方需要上市公司的投融资能力筹集资金,一方急需寻找新的项目,于是公路资产和福建双菱的联姻就水到渠成了。2001年9月,福建双菱以公司原有陶瓷经营类资产与漳龙实业有限公司、漳州公路交通实业总公司拥有的公路经营权资产进行置换,购入了324国道漳州至诏安段以及319国道漳州至南靖段的四个收费站。至此,福建双菱全面退出陶瓷生产行业,转向公路资产运营。
资产重组之后,福建双菱最大的股东仍然是福建省漳州建筑瓷厂,但是当年7月漳州建筑瓷厂与福建漳龙实业有限公司签订股权托管协议,将手上的福建双菱股份托管给漳龙实业,至此漳龙实业成为福建双菱以及后来“漳州发展”的实际控制人。2002年1月份,福建双菱更名为福建闽南(漳州)经济发展股份有限公司。
寻找新的方向
资产重组后,“漳州发展”开始考虑新的发展方向。
在资产置换的时候,“漳州发展”还有一个资产没有拿出,就是配股募集到的2.4亿元资金。按照立项,这笔资金是用来“福建省信息交换中心及主节点”和“双面、多层及挠性印制版生产线”这两个项目的建设。由于种种原因计划改变,这两个项目被取消。这部分资金不能作为置换资金出去,但既然募集到了资金就必须对股民负责,不能长期闲置不用。这笔资金怎么用,也关系到公司未来的定位,所以寻找新的投资项目成为“漳州发展”面临的第一大难题。
“漳州发展”在基础设施行业的选择上着实经过了一番深思熟虑。漳州有很好的水源,水系十分发达,人均水资源丰富,全市流域面积在100平方公里以上的河流有11条,总流域面积19336平方公里,干流总长度895公里。而反观厦门,水源缺乏却成为城市发展的瓶颈。漳州城市规模有限,这个项目发展到一定程度仍然会走入饱和的状态。但是漳州的水务改革已经走在了厦门的前面,未来如果把触角伸向厦门,这就有了更广阔的发展天地。基于这样的分析,2002年1月,“漳州发展”利用配股募集的部分资金,收购了漳州市自来水公司一水厂、二水厂和南山水厂全部资产,成立水务分公司。“漳州发展”把整个水务的工作一分为二,当时漳州市的水价还没提,他们首先收购制水行业,把住源头;去年,“漳州发展”开始逐步收购供水网络。到目前为止,已经占据了漳州供水市场80%的市场份额。按照公司的整体战略,“漳州发展”已经逐步把触角伸到厦门地区,目前正在谈判向海沧供水的有关事宜。
“漳州发展”选择垃圾处理产业,是考虑到漳州市政府积极推进垃圾产业改革,新的垃圾无害化处理设备也要上马,而且很快就要开征垃圾处理费。经过测算,如果一天的垃圾处理量达到300吨,有一定效益。“漳州发展”在2002年收购漳州九龙岭无害化处理厂,成立城市废弃物净化公司,入主垃圾处理产业。今年7月底,“漳州发展”出让了漳州为民城市废弃物净化有限公司股权,把垃圾处理产业还给了政府。这次转让的价格为6890万元,与当初投资差不多,谈不上盈利。公司对这次股权出售作出如下解释:为民公司由于原垃圾处理场属于环卫处所属的事业单位编制,人员关系难以理顺,不利于上市公司经营管理活动的展开;而且垃圾处理行业和政府有着较大的关联,政府和企业、企业和职工关系相对复杂,行业市场化程度不高,企业运营空间受到限制。
“漳州发展”选择项目始终坚持一个标准:是不是有可持续发展的前景,发展潜力到底有多大。
打造核心资产
“漳州发展”决策层开始考虑更长远的规划:打造核心资产。他们认为,企业要发展必须有三个方面核心资产:一是保证现金流充足的资产,二是要保证利润增长的资产,三是要有能够长期增值的资产。
把路和水做大,这是“漳州发展”打造的基础产业之一。这个核心资产和道路收费一起,能够保证企业的现金流充足。但是仅仅有现金流是不够的,水务和路虽然现金流量很好,但是会计收益率不高。的确,“漳州发展”在重组之后,总资产迅速上涨,营业收入增加,但是收益率却在下滑。在这种情况下公司决策层必须找一个解决中期会计收益的保证利润增长的资产。在这方面“漳州发展”分两步进行。
第一步收购福建汽销。汽车贸易的特点是在高位震荡,也就是说利润很高,但是波动很大。好的时候非常好,市场不景气的时候非常差。这是解决利润来源的资产。目前漳州没有汽车城,“漳州发展”打算打造福建漳州汽车城,通过汽车城建设在行业里结识一些战略伙伴,然后做大这个产业。
第二步是进入房地产业。从漳州的城市化进程、居民生活状况的改善方向以及第二轮房改的发展方向来看,盈利空间相当大,虽然不像以前那样暴利,但是进入正常利润还有一段时间,这段时间的利润率相对较高。
核心资产的打造,使“漳州发展”的定位完全变化。如果说当初福建双菱主营陶瓷,以及“漳州发展”重组初期主营公共设施的时代还是做单纯的产业,那么现在的“漳州发展”已经定位为投资控股型的公司,开始向多元化发展。
(福建日报 本报记者 赖文忠)份,福建双菱更名为福建闽南(漳州)经济发展股份有限公司。
寻找新的方向
资产重组后,“漳州发展”开始考虑新的发展方向。
在资产置换的时候,“漳州发展”还有一个资产没有拿出,就是配股募集到的2.4亿元资金。按照立项,这笔资金是用来“福建省信息交换中心及主节点”和“双面、多层及挠性印制版生产线”这两个项目的建设。由于种种原因计划改变,这两个项目被取消。这部分资金不能作为置换资金出去,但既然募集到了资金就必须对股民负责,不能长期闲置不用。这笔资金怎么用,也关系到公司未来的定位,所以寻找新的投资项目成为“漳州发展”面临的第一大难题。
“漳州发展”在基础设施行业的选择上着实经过了一番深思熟虑。漳州有很好的水源,水系十分发达,人均水资源丰富,全市流域面积在100平方公里以上的河流有11条,总流域面积19336平方公里,干流总长度895公里。而反观厦门,水源缺乏却成为城市发展的瓶颈。漳州城市规模有限,这个项目发展到一定程度仍然会走入饱和的状态。但是漳州的水务改革已经走在了厦门的前面,未来如果把触角伸向厦门,这就有了更广阔的发展天地。基于这样的分析,2002年1月,“漳州发展”利用配股募集的部分资金,收购了漳州市自来